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陶氏公布2015年第四季度和全年业绩
每股收益增长至2.94美元，或每股经营利润0.93美元——同比增长9%;
经营性EBITDA利润率增长20.9%，每个业务板块都有所增长——这是十多年来最高的季度水平;
全年经营性EBITDA达到96亿美元，创历史新高，报表显示的全年经营性EBITDA为133亿美元;
公司的全年运营现金为75亿美元——增长16%;
资本回报率同比增长130个基点，经营性资本回报率同比增长12.1%，报表显示同比增长19.6%
2015年第四季度业务摘要
陶氏报表显示每股收益2.94美元，或每股经营利润0.93美元(1)。而去年同期报表显示的每股收益为0.63美元，或每股经营利润0.85美元。本季度的“特定项目”包括：剥离陶氏氯产品业务而产生的每股收益1.96美元;与出售MEGlobal直接所有者权益相关的每股收益0.52美元;以及资产减值及相关费用合每股0.11美元。
销售额为115亿美元，同比下降20%;若剔除剥离和收购的影响，则下降15%，主要原因是当地价格下跌，而价格下跌最大的因素是碳氢化合物和能源价格下跌、以及货币汇率影响。
剔除资产剥离和收购的影响，销量上涨4%，这是连续第九个季度保持同比增长。所有区域都实现销量增长，以亚太地区(增长8%)和北美(增长6%)的增长最为显著。新兴市场的销量增长5%，其中大中华区(增长10%)涨幅最大。
经营性EBITDA(2) 为24亿美元(3)，报表显示的EBITDA为50亿美元。剔除资产剥离的影响，经营性EBITDA增长1亿多美元，这是由于交通运输、包装和建筑等重点终端市场实现了增长，从而抵消了股权收益的下跌。
经营性EBITDA利润率(4)同比增长406个基点，达到20.9%，反映了公司对价格和销量持续进行严格的管理。这是自2005年第一季度以来最好的季度业绩。所有业务板块的经营性EBITDA利润率均实现增长，其中消费者解决方案和功能塑料两大板块增长最为突出，增幅均超过28%。
公司在第四季度宣布完成陶氏氯产品业务的剥离，通过节税方案，税后收益超过48亿美元，而实际应纳税等值超过70亿美元，从而使报表显示的税率为12.5% ——这与公司先前的指导原则相一致。本次交易在很大程度上把公司的净负债资本率(5)从去年同期的37.3%降低到24.8%，而净负债与经营性EBITDA的比率降为0.9倍，而去年同期为1.5倍。
陶氏通过本季度的股息派发和股票回购共向股东返回27亿美元，其中15亿美元是与陶氏氯产品交易相关的股权赎回。
本季度发生的资产管理重大事件包括：与杜邦公司签署一份最终协议，通过对等合并，形成一个合并和分拆架构，未来清晰的方向是要成立三个独立上市的领先公司;签署最终协议，重组道康宁公司所有权;把公司在MEGlobal的直接所有者权益出售给EQUATE。
评 论
陶氏化学董事长兼首席执行官利伟诚 (Andrew N. Liveris) 表示：
“面临持续波动的宏观经济环境，陶氏严格专注于执行，从而继续实现经营性每股收益和经营性EBITDA利润率的增长，这已经是我们连续第十三个季度保持增长，而且，剔除资产剥离的影响，我们的经营性EBITDA再次大幅增加。我们的运营现金流达到75亿美元，比2014年增加10亿美元，并通过股息派发和股票回购向股东返回46亿美元。我们卓越的财务表现，体现了我们核心业务的优势和灵活性，我们打造这些业务，就是为了抓住重点终端市场和区域的需求，创造收益和增加现金流。我们一体化的产品组合、全球覆盖面和技术解决方案，其优势可以很清晰地从业绩中看到，而且，我们将继续履行我们的承诺。
“在本季度，我们还成功地启动了在美国墨西哥湾沿岸的PDH设施;我们位于沙特阿拉伯的Sadara合资公司生产并发运了第一批聚乙烯产品;宣布与杜邦进行转型性的合并;开始重组道康宁公司和在科威特的合资企业;完成了陶氏氯产品业务的剥离——我们实施了所有这一切举措，同时还提升了生产力，提高了盈利。这再次明确表明，陶氏拥有正确的策略和正确的产品组合，已经并将继续在所有的市场条件下实现我们的承诺。”
2015年全年业绩摘要
陶氏报表显示每股全年收益6.15美元，或每股经营利润3.47美元。而去年的每股收益为2.87美元，或每股经营利润为3.11美元，同比增长12%。
销售额为488亿美元，同比下降16%，如果剔除资产剥离和收购的影响，则下降15%，因为价格受到了原油均价下跌45%以及货币不利因素的影响。
经营性EBITDA上升至96亿美元，为历史最高纪录;报表显示的经营性EBITDA为133亿美元。经营性EBITDA同比增长3%，功能塑料业务板块(增长3.8亿美元)和消费者解决方案业务板块(增长5900万美元)均实现增长。
经营性EBITDA利润率提高了360多个基点，至19.7%，为十多年来最高水平，所有业务板块均实现增长，其中增长最为显著的是功能塑料、功能材料和化学品、消费者解决方案三大业务板块，这得益于需求的增加、价格和销量的严格管控、创新、以及生产效率的提升。
在2015年，陶氏的运营现金流达到75亿美元。剔除2013年的K-Dow仲裁结果，这是连续第三年创下现金流最高纪录。陶氏强大的现金流使公司得以再次提高红利，并创历史新高。总体而言，在2015年，陶氏通过红利派发和股票回购，向股东返回46亿美元(6)。
陶氏报表显示的经营性资本回报率(7)为12.1%，同比增长130个基点(或报表显示的资本回报率为19.6%)，标志着经营性资本回报率连续三年保持增长——这进一步体现了陶氏严格的资本管理方法。
这一年正在进行的资产组合管理行动包括：剥离陶氏氯产品业务;剥离安格斯化学公司;剥离陶氏的收获后特种化学品业务AgroFresh;把公司在MEGlobal的直接股权出售给EQUATE;签署关于重组道康宁公司有机硅业务所有权的最终协议。
自2013年以来，当陶氏完成其战略评估后，公司的运营和财务表现取得了以下业绩：从运营中产生近220亿美元现金流;经营性资本回报率提高了450个基点;通过股票回购和股息派发向股东返回近120亿美元;完成了在美国墨西哥湾沿岸和沙特阿拉伯的战略成长型项目的投资;净债务从167亿美元减少至86亿美元。此外，在这段时期完成的资产剥离，已经带来了超过135(8)亿美元的税前价值。
展 望
在谈及公司前景时，利伟诚表示：
“展望未来，2016年对于陶氏将是另一个不同寻常的年份。我们非常专注于继续根据我们的运营承诺和产品组合重点来实现目标。
“我们的团队正在迅速地为股东带来陶氏杜邦合并所能实现的成效。我们负责并购的团队最近提前完成陶氏氯产品业务的剥离交易，在过去五年左右的时间里，他们还成功实施了陶氏其他所有的产品组合行动，还是同样这支团队，他们已经行动起来，锁定三大清晰的重要事项，那就是：在2016年下半年完成合并;在交易完成后快速取得协同效益;以及按计划以市场为导向对合并后的公司进行分拆，从而加速实现价值。
“我们也将实现道康宁有机硅业务强劲的协同效益和收益，并继续强化多项战略举措，提供差异化技术，基于成本优势进行业务拓展，例如我们刚刚在美国墨西哥湾沿岸和沙特阿拉伯启动的项目，以服务于全球各地的目标消费者市场。
“全球经济仍将继续波动，而持续的需求正是由消费者推动，尤其是在美国，在中国也日渐如此。我们相信，低能源价格本身可作为一项净效益，将有助于抵消其他行业低落的投资热情。我们拥有服务于这些消费者驱动型市场的产品组合，我们公司也始终致力于在运营和商务方面采取完美的实际行动。”
(1). “每股经营利润”是指剔除 “特定项目”后的每股收益。
(2). EBITDA是指扣除利息、所得税、折旧和摊销额之前的收益(即，“净利润”)。
(3). “经营性EBITDA”是指扣除“特定项目”影响后的EBITDA。2015年第四季度的经营性EBITDA不包括以下已剥离业务的经营性EBITDA：安格斯化学公司、硼氢化钠业务、AgroFresh业务、陶氏氯产品业务。
(4). “经营性EBITDA利润率”是指扣除“特定项目”影响后的EBITDA除以报表所显示销售额而所得的百分比。
(5). 净负债等于总负债( “应付款”+ “一年内到期的长期负债”+ “长期负债”)减去 “现金及现金等值”。
(6). 包括与陶氏氯产品业务剥离交易相关的15亿美元的非现金股票回购。
(7). “经营性资本回报率”是基于过去十二个月的回报率，其定义为调整后的税后净营业利润除以平均总股本。“税后净营业利润”是指调整后净收入、优先股股利、归于非控股权益的净收入与扣税后的总利息支出之和。“调整后的净收入”是指扣除“特定项目”影响后的净收入。“总资本”的定义为总债务、陶氏化学公司的股东权益、可赎回的非控股权益、不可赎回的非控股权益之和。
(8). 假设37%的税率。
(9). “调整后销售额”是指扣除最近剥离业务的前期销售额和最近收购业务当前销售额之后的“净销售额”。
(10). 剔除了特定项目影响的每股收益。
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